動力煤：短期供需弱均衡，煤價以穩為主。本周六大電廠平均日耗52.45萬噸，環比下降4.96萬噸，庫存1146.80萬噸，環比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8萬噸，環比上升1.30萬噸，日均調入量環比下降1.98萬噸至67.4萬噸，四港庫存合計931.7萬噸，環比下降3.39%，港口煤價平穩。近期港口庫存低位震蕩，供需兩淡，港口供需處于一個相對弱均衡的狀態，短期的外生沖擊依舊來源于供需兩端。5月水電發力，近期降雨量較好，可能會對火電造成一定沖擊。4月山西限產以來港口調入降幅不明顯，但本周后半周調入量小幅下滑，關注全行業限產背景下供給端收縮的況。總體來看，短期煤價以穩為主，5月可能會受到供需兩面的外生沖擊，但目前還沒有形成足夠的動能去形成新的趨勢，保持密切關注。
煉焦煤：終端供需緊張略有緩解，但焦煤短期向上仍較為確定。本周社會鋼材庫存919.26萬噸，環比上升1.23%，滬螺紋采購量環下降33.38%，綜合來看終端需求改善力度有所減弱，Myspic指數環比下跌5.25%。本周163家鋼廠盈利面下降0.61%個百分點至85.89%，開工率提升0.55個百分點，部分監控產地煤價上漲。5月終端需求由旺季逐步向淡季切換，終端需求有一定下行風險，但大概率不會直接掉頭大幅向下，同時慮到供給端回升依舊偏慢、社會鋼材庫存絕對量較低等因素，短期鋼價大幅下跌壓縮鋼廠利潤的可能性不大，高位盈利下復產利好焦煤需求的邏輯依舊堅挺，行業限產錦上添花。總體來看，即使終端供需趨緊有所緩解，但煉焦煤價格短期持續上漲的基礎依舊存在。
資建議：行業景氣度短期依舊向好，政策配套高密度，板塊行情有望延續。本周煤炭板塊下跌5.71%，跑輸萬得全A指數5.13個百分點。受前期相對收益較好的影響，本周板塊回調，但邏輯依舊沒變：1、近期地產銷售高頻數據尚可，終端需求向淡季切換，但高位盈利下上游基本面邊際改善將持續；2、目前主要省份已執行限產，供給端收縮較為確定；3、5月基本面將面臨需求邊際改善及供給端收縮的雙重利好，煤價上漲趨勢將持續；4、政策配套依舊保持較高密度，疊加基本面較好，板塊行情有望延續，若后續需求無大幅下滑，限產邏輯下行情有望延續。