據了解國家發改委、人社部、能源局和安監局已經下發《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》,其中最重要的精神是2016年全國按照276天工作日重新核定產能,即直接在合規產能乘以0.84取整,如果能切實執行,將在短期改善煤炭行業供需格局。
簡評:
貫徹鲆餳》精神,相關配套政策“第一彈”出臺
2月5日,國務院印發《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》(以下簡稱:《意見》),此文件也成為煤炭供給側改革的綱領性文件,我們當時判斷,隨著“兩會”的召開以及國家“十三五”規劃重要政策方向的確定,國家10部委對煤炭去產能的8個配套文件也將陸續出臺。據了解本次四部委下發的《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》正是對《意見》精神的貫徹,通過規范和改善煤炭生產的經營秩序,有效化解過剩產能,進而從根本上推動煤炭企業實現脫離持續虧損的困境。此外,我們獲悉山西省已隨即發布了《關于加強全省煤礦依法合規安全生產的緊急通知》,積極配合中央推進煤炭供給側改革。
如嚴格執行276工作日,合規產能理論將縮減5.5億噸
《通知》明確指出,從2016年開始,全國所有煤礦按照276個工作日重新確定生產能力,即直接將現有合規產能乘以0.84(276除330)的系數后取整,作為新的合規生產能力。根據國家能源局數據,截至2015年6月,全國合法合規產能共計34.2億噸,如果按0.84的系數計算,合規產能將降至28.7億噸,理論上縮減產能5.5億噸,此數值基本符合《意見》中提到的“退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右”的內容表述,但差別加詮務院《意見》中指出的是用“3至5年的時間”。如果《通知》被嚴格執行,短期內5.5億噸的去產能巨量,將對煤炭行業是非常重大的利好,但我們推測在實際執行中可能會有一定的彈性空間。此外,我們推算,占全國合規產能56%比重的“三西”地區,煤炭合規產能理論上將縮減3.1億噸。(幾獎2)
《通知》嚴格力度符合預期,行業改善有望加快
為了保證《通知》關于“276個工作日制度”和“防止超能力生產”的有效執行,文件對此也明確了相關保障措施,指出原則上法定節假日和周日不安排生產,對于生產特定煤種、與下游企業機械化連續供應以及有特殊安全生產要求的煤炭企業,可在276個工作日總量內實行適度彈性工作日制度,但應制定具體方案,并向當地市級以上煤炭行業管理部門等組織機構備案;加快建設煤炭行業誠信體系,將煤礦落實減量生產、法定節假日和周日不安排生產情況列入誠信記錄,對不遵照執行的企業,在行業評先方面予獬徒,并向社會公示;對超能力生產的企業,一律責令停產整改,并列為重點監管監察對象;違反法定節假日生產而未備案的,予以約談和通報;人社部將加強監察,維護職工休假權益;接受群眾舉報超產情況,經核實無誤給予獎勵。
超產嚴重的省份將成為重點監察的對象。
2015年全國原煤產量36.95億噸,比全國合法產能34.2億噸超產約2.8億噸。從全國統計的25個省份來看,山西、內蒙古、陜西、新疆(含兵團)、湖南、青海6個省份均存在超產且情節較為嚴重的現象,超產量分別為1.2億噸、1.8億噸、1.4億噸、5717萬噸、1634萬噸、1715萬噸,超產幅度分別達到14.7%、25.5%、38.4%、74.5%、39.5%、219%。我們分析認為,《通知》的出臺將加大對以上6個省份的監察監管力度,而且煤炭大省“三西”地區也在超產之列,如果能切實執行,將在短期有效改善行業供需格局。
投資策略及投資標的。
我們認為供給側改革去產能的對象主4是落后的小煤礦和違法違規礦,應重點關注小煤礦眾多、違法違規產能多及超產嚴重的省份,供給側改革的有效推進將使這些區域的龍頭企業顯著受益。我們仍然繼續推薦核心標的:西山煤電、盤江股份、神火股份(可能被ST,部分機構買入有限制)、陽泉煤業、冀中能源、潞安環能(停牌,重大4產重組)等。
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